您的位置: 旅游网 > 社会

廣發證券企業主動去庫存對未來缺乏信心

发布时间:2020-01-16 18:07:32

广发证券:企业主动去库存 对未来缺乏信心 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点:

4月份PMI相比3月份出现回落,幅度为0.3个百分点考虑到3月份PMI的回升低于预期,而4月份PMI的回落也低于季节性环比(历史平均环比为上升0.8个百分点),这可能意味着从PMI的角度来看,4月份没有出现市场预期的继续明显下滑迹象,但是明显改善的信号也比较模糊

中采PMI中枢很可能出现了下移由于经济增长中枢的下移(相应环比绝对水平也会出现趋势性下移),表现在企业层面是生产经营活动的中枢下移,对应PMI绝对水平的中枢下移,2011年之后PMI持续低于历史中位数水平

随着出口订单的大幅回落,大型企业PMI相对好于小型企业PMI预计随着二季度出口恢复正常,汇丰PMI的表现可能会持续差于中采PMI

从PMI的分项指标来看,由于生产指标下降,导致负贡献项数增加4月份PMI负贡献项数主要是新订单和从业人员,两者各贡献了PMI环比下降的幅度的一半,而新出口订单的大幅下降则是新订单下降的主要原因后期随着出口的负边际贡献的减弱,预计对PMI的影响也会相应减少

需求结构表现为内外需同时回落4月份国内需求的改善幅度很可能有限,消费和固定资产投资增速仍然存在低于市场预期的风险内外需指数双双下行,逼近了2010年以来的最低水平显然,在外需疲软的情况下,总需求的企稳回升只能依靠内需,在物价尚未进入“通缩”阶段时,内需的恢复会相对偏慢

企业主动去库存,产成品库存大幅回落,由于再库存带来的环比修复也许会比我们预期的要晚粗略来看,4月份产成品库存的回落与3月份的上升有一定关系(基数原因),不过,更重要的可能是企业信心变弱(政策刺激不及预期)而采取的主动去库存的行为从原材料库存指标的趋势来看,有重新回落的迹象:经济增长环比在下半年仍然存在再次回落的风险

4月份受到国内刺激政策大幅低于预期,监管机构风险偏好下降,海外经济下行风险上升影响,企业预期有恶化迹象,出现了主动去库存的迹象短期来看,一方面增加了经济低于预期的风险,另一方面也奠定了未来环比修复的基础从3~4月份的数据来看,积极的信号比较微弱,如果没有大规模的外生刺激,二季度经济增速环比改善的幅度可能不够(我们仍然坚持认为二季度环比相比一季度会有改善),GDP同比增速跌破7.5%的风险在增加

吉林妇科医院哪家好
小腿肌肉拉伤涂什么药
贵阳癫痫医院专家
猜你会喜欢的
猜你会喜欢的