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银行业融资恐慌缓解或迎季报行情编制

发布时间:2020-11-18 13:16:47

银行业融资恐慌减缓 或迎季报行情

1月份以来M1增速与M2增速的剪刀差大幅扩大,自去年底以来存款活期化趋势明显。虽然今年新增贷款范围较去年有所下落,但从结构来看,由于项目后续配套贷款的投放,1、2月份中长期贷款到达10954亿元和6618亿元,保持在历史高位水平,而票据融资延续了去年下半年以来的下降趋势,新增贷款更多流向实体经济。

上市银行一季度业绩向好。在今年新增贷款额低于去年的情势下,银行息差对于净利息收入的影响非常重要。已公布年报的上市银行数据显示,多数银行在去年下半年息差已触底回升,主要是商业银行调剂资产负债结构,紧缩了低收益率的票据贴现业务,去年底票据业务占比大大下降,高收益率的贷款占比上升,提高了银行的生息资产收益率。同时下半年银行的存款活期化趋势显着,一些银行在年底紧缩了成本高的协议存款,使银行的付息本钱率下落,因此银行的息差在去年下半年开始回升。预计今年一季度的息差将稳中略有上升,主要是今年银监会引导银行均衡放贷,银行的议价能力上升,基准利率贷款占比提高,基准利率下浮贷款占比下落,从今年前两个月的贷款投放情况看,银行中长期贷款占比上升,这些因素都将继续推高银行的贷款利率。资金市场利率上扬,债券投资和同业资产的收益率将取得提升。但今年存款活期化的趋势将放缓,一些银行的活期存款占比已经接近或超过了2007年时的高值,存款成本下落空间有限,因此不斟酌加息因素,全年息差只能略有扩大。

拨备提升、资产质量稳定。上市银行经过2008年拨备的大额计提和不良贷款的大额核销,以及2009年继续夯实资产质量基础,去年底银行的资产继续改良,预计多数的上市银行能够实现不良贷款和不良贷款率的双降。多家股份制银行的拨备覆盖率达到200%,工商银行、建设银行分别到达164%、175%,中国银行和交通银行的拨备覆盖率到达150%以上。虽然我们不排除未来银监会继续提高拨备覆盖率的标准,使信贷成本高于预期,但由于融资平台贷款多为中长期贷款,预计今年一季度银行的信贷本钱会保持在一个比较低的水按照我们给的顺序平。

去年14家上市银行净利润总额为1085.72亿元,在去年一季度息差高位回落、业绩基数较低的基础上,预计上市银行今年一季度净利润同比增长到达25%,全年业绩有望到达20%。

年初以来宏观政策逐步趋紧、再融资压力和对银行资产质量的担心,是一季度银行股走势较弱、估值难以提升的主要原因。银行股当前股价对应2010年事迹的动态市盈率为12.5倍,应用程序开发能够像使用一样流行处于估值低端水平,在一定程度上反映了市场对上述负面因素的耽忧。随着对银行再融资恐慌情绪和资产质量担忧的缓解,负面因素已逐步消化。上市银行年报和一季度的陆续表露,较为明确的事迹增长等正面因素使银行股的估值优势更加凸显,而股指期货的推出又将加大对于银行股的配置需求,我们认为二季度存在事迹增长触发下存在交易性投资机会,保持行业“推荐”的投资评级。

综合斟酌一季度业绩增速、息差弹性、资本状态,建议重点关注招商银行、民生银行、浦发银行、兴业银行;我们预计华夏银行一季度事迹增速较高,可以关注其阶段性投资机会。

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